完美世界(002624):手游业务持续高速增长,“品效

 完美世界手游     |      2020-10-03 09:12

完美世界(002624):手游业务持续快速增长“产效融合”营销策略效果显著2020.08.30 08:56:02腾讯自选股票综合

原标题:完美世界(002624):手游业务持续快速增长“产效融合”营销策略效果显著

1H20业绩符合预期

公司公布上半年业绩:营收51.44亿元,同比增长40.7%。返还净利润12.71亿元,同比增长24.53%,落入业绩预测的21.53%至25.45%区间,符合预期。对应2Q20收入25.69亿元,同比增长59.1%,净利润6.56亿元,同比增长22.8%。

增长趋势

游戏业务亮眼,手游业务保持高增长。1H20的游戏业务实现营收43.58亿元,同比增长51.4%,其中手游业务增长72.5%至29.14亿元。这主要得益于公司推出了《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游等重点产品,通过立体化的长期营销获得持续稳定的流量。伽马数据显示,1H20在手游MMORPG拥有22.5%的市场份额,优势地位进一步强化。PC游戏业务收入同比增长26.6%至12.47亿元。我们判断主要是“CS: GO”、“DOTA2”等产品的孝道收入。我们认为,上半年公司在没有重点游戏产品推出的情况下,保持了较高的增长速度,体现了优质产品的持续活力。由于自出版产品收入增加导致流量收入确认结构发生变化,手机游戏业务毛利率同比下降11.4%至67.3%。消费率方面,1H20的销售消费率同比增长至14.5%,主要原因是公司加大了游戏采购力度;研发消费率同比由1.4ppt小幅下降至16.1%,但研发投入绝对额同比增长16.3%至8.28亿元,体现了公司重视研发;治理消费率小幅下降至2.1ppt至6.5%的传统。

影视库存清理加快。1H20影视业务实现营收7.86亿元,同比保持稳定,主要原因是公司上半年加快影视库存清仓,确认8部剧集实现营收;同时库存量下降24.4%至14.75亿元。

展望下半年,新游戏产品的推出有望带来业绩增量。该公司7月2日上线的《新神魔大陆》将良好的游戏品质与“品效结合”的购买量推广策略相结合,得到了玩家的认可。该公司正在研究储蓄充裕的游戏产品,下半年将推出《战神遗迹》(3Q20)、《梦幻新诛仙》(4Q20)等一批重点手游。同时,公司致力于构建PC端游戏,托管双平台,正在研发“完美世界”PC端游戏机。在游戏出海方面,《新神魔大陆》上半年在韩国和港澳台上线后同样亮眼。考虑到公司已推出重点产品流量稳健,《新神魔大陆》流量势头强劲,同时研究产品储蓄充裕,我们预计游戏业务收入有望保持高增长态势。在影视业务方面,重点项目《庆幸与梦想》已经开工,公司将在下半年去库存的基础上,继续推进重点项目的拍摄和制作。

盈利预测和估值

保持2020和2021年利润预测稳定。目前股价相当于2020/2021/25.1倍市盈率的30.5倍。维持跑赢行业评级和50.67元的价格,对应2021年的市盈率为33.7倍,较目前股价高出34.0%。

风险

现有游戏和新游戏业绩低于预期,电视剧行业约束更加严格,投资回报低于预期。